您身边的配资投资专家
搜索
 发帖
热门期货直播室
开启左侧

政策利好未充分释放 A股风险偏好提升宜跟随趋势

[复制链接]
admin 发表于 2019-4-11 14:00:12 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
 
  A股市场流动性极为宽裕,未来大抛压仍将是常态,需要流动性推动。增量资金的来源:一是杠杆资金迅速回流。二是北上资金持续流入,但流速有所放缓。三是场外资金跑步进场。抛压的来源有三方面:一是3000点上方的大量套牢盘。二是一季度指数均涨幅较大,板块个股普涨,前期获利盘有获利回吐需求。三是产业资本的集中坚持。
  整个一季度市场经历了以政策面为基础。1月,在偏宽松的货币政策以及财政政策的扶持下,市场悲观情绪有所缓和,加之市场整体抛压较小,北上资金坚定买入,在以上证50为首的蓝筹股的带领下指数逐渐企稳反弹。2月,市场对系统性风险的担忧显著下降,投资者风险偏好明显提升。在场外资金入场的刺激下,指数开始加速上攻,此阶段中小创表现抢眼,而率先反弹的蓝筹股表现也不错。3月,市场抛压显著放大,多空分歧明显加剧,市场出现分化,蓝筹股高位盘整,而中小创持续上攻。
  图显示大盘蓝筹1月相对强势,2月指数均加速上攻,3月中小创相对强势

   利好还未充分释放反弹的基础仍在
  货币政策从“宽货币”向“宽信用”的传导效果也逐渐体现。1—2月社融存量平均增速为10.2%,延续改善趋势,2018年12月社融存量增速9.8%大概率为本轮社融增速的底部。得益于年初以来央行降准、创设CBS支持永续债等鼓励银行投放信贷,信贷投放有望保持强势。本轮信贷强势的一个特点是票据融资的大幅增加,票据期限较短,虽然难以转为企业资本投资,但有助于改善企业的流动性,改善小微民营企业的融资环境。宽松的货币环境和票据融资的上行有助于实体企业流动性的企稳,后续M1企稳反弹是大概率事件。

  财政政策更加积极增值税下调超预期
  财政政策成为今年稳增长的主要发力政策。首先,中央财政赤字率较去年提升0.2个百分点至2.8%, 地方政府专项债额度提升至2.15万亿元,广义财政赤字率升至近5%。其次,2019年的减税降费力度空前,既有助于增加工业企业利润,也有助于提振中小民营企业的信心,较好实现了供给侧结构性改革的“降成本”理念。
  本次减增值税,原适用16%税率的调整为13%;原适用10%税率调整为9%。2018年减税,增值税税率分别调整为16%与10%,当时财政部测算,减税规模为2400亿元。高档税率1个百分点,中档税率1个百分点。此次降低高档税率3个百分点,中档税率1个百分点,所以我们预计减税规模是上次的两倍多,估计在5000亿—5500亿元。考虑本轮减税还有一系列配套政策,预计实际减税规模还会扩大1.1—1.2倍,即达到5500亿—6600亿元。

  A股市场流动性极为宽裕
  A股成交额显著放大,市场多空分歧较大,使得交投格外活跃。目前,全A股周日均成交额为9714亿元,较去年日均成交额高出139%。
  图为A股市场成交额(单位:亿元)
  增量资金的来源主要是杠杆资金迅速回流。两融余额由年初的7000亿元左右迅速回升至9500亿元上方,特别是在2月以后,融资盘买入速度明显加速,是指数加速上攻的重要推动力。融资买入额占市场成交比例也由年初7%上升至近期10%的历史较高水平,这代表着市场风险偏好显著提升。
  图为两融余额(单位:亿元)
  北上资金持续流入,但流速有所放缓。北上资金自2018年开始就不断净流入,一季度北上资金大幅净流入1254亿元,增长超19.5%。但是,进入3月份后北上资金流入速度明显放缓。在“入摩进富”以及中国资本市场加速对外开放的大背景下,外资未来仍会持续净流入,但流入速度会较一季度有所放缓。
  图为北上资金买入净额(单位:亿元)
  场外资金跑步进场。A股是趋势投资者为主的市场,一旦“赚钱效应”显现,场外资金流入速度会明显加速。3月A股账户新开户数达到338万户,为近两年的最高水平,火爆的行情吸引了场外资金迅速进场。未来市场的新增流动性将主要来自内陆资金(直接参与A股市场或通过股票以及混合型基金间接参与),而并非外资。
  图为A股账户新增开户数(单位:户)
  沪指冲上3000点后,市场抛压显著放大。抛压主要来自于三方面:一是3000点上方的大量套牢盘。二是一季度指数均涨幅较大,板块个股普涨,前期获利盘有获利回吐需求。三是产业资本的集中坚持。未来大抛压仍将是常态,持续上攻,需要流动性推动。在一个趋势投资者为主的市场中,趋势一旦形成很难逆转,但一旦逆转必将持续。所以,我们认为确认上升的趋势是目前市场中最为关键的事情。一个上升的趋势,可以使投资者对市场的预期转为乐观,从而给与市场更高的估值水平。一个上升的趋势,可以引起市场的“赚钱效应”,持续吸引场外资金入场。一个上升的趋势,可以改变投资者风险偏好,刺激杠杆的使用。
  虽然市场的短期波动率较高,暗示市场短期风险较大(即沪指在压力位3280附近会有振荡),但是长期上升的趋势比短期的波动更为重要。在一个流动性极为宽裕的市场中,我们建议投资者追随趋势。

回复

使用道具 举报

 
您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则


0关注

0粉丝

1214帖子

排行榜
作者专栏

关注我们:微信订阅号

官方微信

APP下载

全国服务热线:

4000-018-888

公司地址:上海市嘉定区银翔路655号B区1068室

运营中心:成都市锦江区东华正街42号

邮编:610066 Email:786942217#qq.com

温馨提示:本平台仅提供平台服务,所有产品及展示信息均由发行方提供。理财属于投资行为,不等同于银行存款。投资有风险,购买需谨慎。商务QQ:786942217

Copyright   ©2018-2019  版权所有:配资之家